笔者认为,人们广泛关注的宽松货币政策退出的时间点远远未到,市场估值处于均衡水平,3300点区域是“腰”不是“顶”。从短期看,上下几率相当,从中长期看,潜力仍相当大。

  美国三十年代大萧条的危机治理、刺激政策退出与股市总结如下:一、1933年4月美国脱离金本位,启动宽松货币政策刺激经济;二、其影响为,在随后的三年里,工业生产数据显著攀升,上市公司业绩也持续3年大幅增长,道指4年半累计上涨了400%;三、刺激政策退出原因是1937年美国出现通胀的危险,退出方法是提高存款准备金率,带动利率上行,宽松货币政策退出对市场的影响较大——退出后道指下跌了50%。

  七十年代滞涨时期的危机治理、刺激政策退出及股市反应总结如下:一、70年代美国宽松货币政策持续了两年,工业生产快速回升,上市公司利润出现V形增长。股市在这两年间持续上涨,涨幅近100%,回到危机前水平。股市上涨的时间与宽松货币政策持续的时间基本相当;二、宽松货币政策退出的原因和1933年一样,主要源于通胀的压力。1976年7月美国CPI已接近7%。退出影响也和1937年一样,宽松货币政策退出导致股市回落,跌幅约为涨幅的一半。

  总结两次危机处理可得出结论:一、刺激政策持续的时间一般较长,30年代美国宽松货币政策持续了四年 ,70年代美国宽松货币政策持续了两年;二、通胀一般在刺激政策开始两年后出现;三、业绩增长、股市上涨与货币政策三者持续时间基本重合;四、在70年代中期滞胀中,美国货币刺激力度强于日本,导致美国在第二次石油危机中通胀问题相当严重。启示在于,中国的强力货币刺激,未来产生高通胀的几率较大。

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